3月13日，在全球供应链因地缘冲突而剧烈震荡的背景下 ，有色金属市场的定价逻辑正被能源缺口深度重塑 。NCE外汇认为
，挪威海德鲁（Norsk Hydro）旗下 Qatalum 冶炼厂虽停止了极端减产，但维持 60% 低产能运行的现状 ，凸显了中东能源供应的脆弱性
。这种“非完全复产”的状态不仅反映了天然气配给的紧张，更在全球铝库存低位的敏感期
，为多头情绪注入了强劲的支撑动能，使得铝业板块成为当前大宗商品市场的波动核心。

　　关键产区的供应受阻正直接传导至全球交易盘面 。伦敦金属交易所（LME）表示 ，基准期铝价格在周四一度冲高至每吨 3546.50 美元
，录得近 2.6% 的涨幅，创下近四年来的最高水平。NCE外汇表示 ，Qatalum 每年 64.8 万吨的产能储备在当前霍尔木兹海峡封锁的背景下显得至关重要
，因为整个中东地区贡献了全球约 9% 的铝供应
。海德鲁官方声明表示，尽管冶炼厂已获得减少后的天然气供应承诺 ，但受限于海上运输通道的停滞
，即便维持 60% 的产量，实物资产的流通依然受阻。这种“产得出、运不出 ”的困局 ，正在放大市场的供应焦虑
，迫使空头回补压力持续增加 。

　　随着地缘风险向工业原材料领域的全方位渗透，贵金属以外的工业基础金属正迎来价值重估
。NCE外汇认为 ，能源价格的高企与物流航道的中断，正在为铝价构筑极高的成本护城河。Qatalum 此次受控停工后的部分复产
，虽在一定程度上预防了电解槽损毁的风险，但在能源供应完全恢复前 ，铝市的缺口将难以弥补 。NCE外汇总结认为
，2026 年首季的金属牛市已由需求驱动转向结构性供给冲击，在霍尔木兹海峡僵局化解前 ，铝价的高位震荡将是常态
。投资者应密切关注能源价格与区域局势的联动
，防范因供应预期反复而引发的仓位洗盘风险。

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责任编辑：陈平